“幸福的人是相似的,不幸的人各有各的不幸”,这句话放在基金经理投资上,也挺合适。

今年,基金经理最“相似的幸福”就是重仓买入新能源,

但“最大的精神内耗”则是折在各种各样的“表现不佳”的赛道、板块上。

有的基金经理为组合“抱屈”:已经特意规避了景气度下行的行业,但奈何行业贝塔太强大。

通读了整个基金二季报后我们发现,基金经理们都是“托尔斯泰”的“灵魂好友”。大家找的问题,各有各样,给出的解决方案也是各有各的神奇。

重仓赛道不给力

选对赛道如搭乘火箭,业绩一飞冲天;要是选错赛道,就只能对着他人的车尾灯干瞪眼。这是一些基金经理的“感悟”。

大成基金杨挺在大成医药健康二季报中坦言,非常可惜的是在过去一个季度中,其风格(定位于医药健康)与市场的强势领域并不相关,因此净值波动不大。

华商基金的童立,大成基金苏秉毅面临的挑战类似,没有布局太多新能源。其中,童立坦言管理的华商均衡成长混合基金在成长方向的持仓主要集中在军工和半导体上,而二季度上述两大重仓行业都是较弱的。

童立还提及,在上述行业中已经特意规避了景气度下行的半导体细分行业;军工则是担心部分领域进入景气尾声,童立也规避了这类细分方向的持仓。但最终从实际效果来看,行业贝塔对个股的股价影响显然要更大。

主攻市场没反弹

有的人因为主攻赛道“坐冷板凳”,净值反弹无力;还有人慧眼如炬,提早埋伏,却因为主攻市场不对,也错过机会。

华泰柏瑞何琦在管多只QDII基金、指数基金、混合类基金。二季报显示,该基金更多的配置在稳经济的板块,其中主要是地产和金融板块,而且同时布局了港股和A股。

据其判断,稳经济板块今年的胜率和赔率都是好于成长股和赛道股。然而,事与愿违,还是跑输大盘。

何琦总结,在A股市场,上述配置思路表现是不错的,但是对于港股并不尽然。

万万没想到

除了上述原因外外,有基金经理干脆承认自己对上半年的反转“始料未及”。

中邮核心成长混合的基金经理王曼表示,从行情的演绎来看,在2月份的减仓是合适的,但4月底开始的“V”形反转是她始料未及的,基金的仓位和结构还是保持了防御的特征。

从6月份开始,她才选择大幅加仓,由于新能源、军工等板块已经实现了大幅反弹,她选择少量加仓光伏,大幅加仓尚未有较强表现的医药和必选消费品,但效果不彰。

同泰基金的邢连云,也在其管理的同泰慧选混合基金二季报中表示,二季度该基金反弹较少,主要是前期市场剧烈下跌后熊市思维占主导,低估了本轮成长股的反弹力度,没有及时转换为成长风格。

选对赛道选错结构

有的基金经理明明看对了市场,也选对了赛道,但又因五花八门的原因业绩跑不快。

华泰保兴成长优选的尚烁徽在二季报中表示,该基金二季度错误是提前止损了部分先进制造行业中的龙头个股,对格局稳定、业绩趋势良好的个股做了保留,因此在 5-6 月份的反弹行情中明显跑输。

嘉实对冲套利的金猛在该二季报中透露,在四月底主动增加了前期超跌、中期高景气且具备较好的产业逻辑、需求确定,暂时受损于疫情带来的消费场景限制或者生产与物流的中断的代表性行业光伏和新能源车(此句超长,为基金经理原文)

但相比预判的市场以“超跌反弹+磨底——试探性地上涨——局部机会扩散后的震荡上行”三部曲展开反弹,市场实际上以更快地速度兑现上涨,这导致未能使持有人分享到反弹行情中净值应有的涨幅。

“佛系看淡”型

反思归反思,但包括上文提到的几乎所有的基金经理在内,绝大多数基金经理都坚信自己的选择。毕竟市场多变且未知,当时做出什么选择都无可厚非。

大成策略回报混的基金经理徐彦在二季报中,对其二季度操作仅一句带过,但对人性却狠狠的diss了一番。

徐彦表示,二季度,该基金的操作很少。是对人性的理解决定了他对短期市场的理解,这些理解和他对规律的理解一起,决定了该基金的操作。

过去两个月,市场上似乎只有一种声音:上涨,再之前的下跌几乎要被遗忘。

市场短期是人性,长期是规律,但每个人对人性和规律有不同的理解。关于人性,小时候我们都学过一些故事,比如:狼来了、井底之蛙、农夫与金鱼等等,其中的道理非常朴素:谎言损害信任、无知带来自大、贪婪让人一无所有。

长大后,我们发现社会很复杂:真实和谎言难以辨别,而村民很多;无知和自大难以衡量,井底又很舒适;贪婪即便最终让人一无所有,但至少我们曾经拥有。

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